Sentiment verbeterd, fundamenteel niks veranderd

Dit is de tweede gastbijdrage van Hugo Vlam.

Uit de stresstest van Amerikaanse banken blijkt dat er nog 75 miljard dollar nodig is om hun reserves op peil te krijgen. Op het eerste gezicht lijkt dit opnieuw een desastreus bericht uit de financiële wereld maar beleggers lijken het cijfer heel anders te interpreteren. Aandelenkoersen wereldwijd kregen een flinke duw omhoog na dit bericht. Dit is positief omdat een goed beurs sentiment kan leiden tot economische verbetering. Maar het is nog steeds onduidelijk of de banken toekomstige verliezen kunnen dragen omdat de stresstest zich baseert op een negatief economisch scenario die zich nu al manifesteert. En dit terwijl het IMF heeft berekend dat de financiële instellingen pas 1.300 van de 4.100 miljard dollar aan giftige leningen van hun balans hebben weten te halen. Dit betekent dat het maar zeer de vraag is of deze instellingen toekomstige verliezen kunnen opvangen.

Een ander voorbeeld van moedig optimisme zijn de reacties op de beurs naar aanleiding van de banencijfers uit de VS. Meer dan een half miljoen Amerikanen verloren in april van dit jaar hun baan terwijl dit overwegend werd geïnterpreteerd als een ‘meevallend’ cijfer. Er was gerekend op een hoger cijfer maar ik heb waardering voor degene die het verlies van 539.000 banen kan omzetten in een winst op de beurs. Beleggers klampen zich vast aan het feit dat het banenverlies lager was dan in maart maar een werkloosheidpercentage in de VS van 8,9% en een verslechterende situatie in het vooruitzicht kunnen toch onmogelijk leiden tot een verbeterende economische situatie. Want meer werklozen leidt tot minder aflossingen van hypotheken en dus tot verslechterende balansen van banken. En zonder gezonde financials krijgen we geen gezonde economie.
Maar wat is wijsheid? Vastklampen aan het positieve sentiment en hopen dat de crisis overwaait? Of de economische werkelijkheid serieus nemen en de burgers duidelijk maken dat zij nog veel geld gaan verliezen als we op deze manier doorgaan? De waarheid zal wel weer ergens in het midden liggen maar ik ben bang dat we op dit moment veel waarde moeten hechten aan de woorden van de beroemde filosoof Theo Maassen: ‘een optimist is een slecht geïnformeerde pessimist’.